2月26日，證監(jiān)會主席劉士余與三位副主席出席新聞發(fā)布會，就社會關(guān)注的熱點問題作答，其中包括IPO政策、打擊違法違規(guī)以及對外開放等。劉士余的“珍珠項鏈論”和“羽毛論”迅速刷屏，其活潑風(fēng)趣的談話風(fēng)格受到肯定。筆者認(rèn)為，這一方面顯示了劉士余等證監(jiān)會班子成員的自信，一方面也傳遞出協(xié)調(diào)推進(jìn)資本市場改革的積極信號。

第一個信號是，監(jiān)管哲學(xué)更成熟。

在回答應(yīng)該怎么理解“穩(wěn)”、證監(jiān)會要如何維持“穩(wěn)”的問題時，劉士余以珍珠項鏈作比，指出證券期貨市場監(jiān)管具有很強的系統(tǒng)性。他說，“珍珠”就是高質(zhì)量的上市公司；“穿珍珠的線”要牢固，不能忽粗忽細(xì)，這就是改革的方向和運行的制度；穿珍珠得一顆一顆地穿，穿起來以后得有個鎖頭，這就是監(jiān)管。珍珠項鏈的比喻把市場主體、基礎(chǔ)制度、改革方向、監(jiān)管舉措的關(guān)系說得明明白白，有利于引導(dǎo)市場預(yù)期，減少和消除各方對監(jiān)管者的誤解。

關(guān)于IPO堰塞湖問題，他說，“堰塞湖”的數(shù)量效應(yīng)并不是很重要，部分投資者心理效應(yīng)更重要。筆者認(rèn)為，疏解投資者心理壓力是推進(jìn)改革的必要條件，制定適宜的政策離不開心理因素。正確認(rèn)識心理因素，可以減少“被綁架”。

他還特別分析了穩(wěn)定與改革的關(guān)系，指出“沒有穩(wěn)定的市場環(huán)境，任何改革都無法推進(jìn)，甚至已經(jīng)邁出的改革步子可能要倒回來”；“如果我們不堅持市場化、法治化、國際化的改革方向，不堅持問題導(dǎo)向的改革哲學(xué)，那么資本市場當(dāng)中長期積累下來的‘頑疾’就不可能減少，更談不上根除”。他也強調(diào)“拿捏好改革的順序，穩(wěn)扎穩(wěn)打”。

劉士余的這些論述表明，監(jiān)管者對發(fā)展和監(jiān)管、改革發(fā)展和穩(wěn)定、對外開放和內(nèi)部治理關(guān)系的認(rèn)識更加深入，監(jiān)管哲學(xué)更加成熟，監(jiān)管工作更有定力。

第二個信號是，大局意識更落地。

從劉士余答問來看，大局意識主要體現(xiàn)在以下方面：

1.怎樣看待“資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)”。劉士余對IPO政策的論述，較好地平衡了各方認(rèn)識上的矛盾。他指出，越來越多的企業(yè)申請上市“不是壞事，是好事，是中國經(jīng)濟(jì)活力的體現(xiàn)”。他還說，過去靠減少甚至?xí)和PO來穩(wěn)定市場、緩解下行壓力，也取得過時點性的效果，但從長遠(yuǎn)來看，效果并不好。IPO“不在家數(shù)多一點、少一點，關(guān)鍵是過會企業(yè)的質(zhì)量”。

2.多渠道解決企業(yè)融資問題。滿足企業(yè)IPO需求，不能只靠滬深交易所，新三板、區(qū)域性股權(quán)市場都是可以發(fā)揮作用的平臺。在談到中國企業(yè)到海外上市時，他強調(diào)，這類企業(yè)也有一份責(zé)任，中資企業(yè)在某種程度上是代表我們國家形象，這一類的企業(yè)赴境外趕考，要考好。

3.協(xié)調(diào)監(jiān)管問題。劉士余表示，證監(jiān)會與保監(jiān)會將無縫連接，精誠合作。

4.最引人注目的一個問題是，如何看待上市公司治理中黨組織的作用。對此，劉士余回答說，“不管哪種所有制結(jié)構(gòu)的上市公司，都應(yīng)該遵循中華人民共和國最根本的政治制度，都應(yīng)當(dāng)遵守法律。上市公司應(yīng)該是好公司的代表，對股東的責(zé)任、對社會的責(zé)任、對國家的政治責(zé)任集于一身，對上市公司要求應(yīng)該是更高的?！彼硎?，修訂上市公司治理準(zhǔn)則，既要對接國際標(biāo)準(zhǔn)，更要融入中國元素，特別是中國最根本的政治制度。要透過上市公司治理準(zhǔn)則，推動各上市公司在公司章程中進(jìn)一步明確黨組織的架構(gòu)、任務(wù)、規(guī)則。

筆者認(rèn)為，增強各個市場主體的國家意識，是當(dāng)前資本市場建設(shè)中極為迫切的課題。在一些金融機(jī)構(gòu)和上市公司掌門人的頭腦中，存在著模糊的和錯誤的國家意識，他們認(rèn)為資本市場就是“有規(guī)則的金錢游戲場所”，沒有從國家利益角度看待資本市場發(fā)展。在具體行動上，就會簡單地與歐美市場對比和“看齊”，忽略自身競爭力的提高，忽略本國主權(quán)利益。實現(xiàn)大局意識落地，就必須有具體舉措。

劉士余表示，為了做好監(jiān)管工作，證監(jiān)會黨委和他本人不在乎“掉幾根羽毛”，體現(xiàn)出鮮明的大局意識、擔(dān)當(dāng)意識。

第三個信號是，執(zhí)法指向更明確。

劉士余指出，證監(jiān)會對資本市場亂象及時亮劍、堅決亮劍，該盯住的線索盯住不放，該立案的及時立案，該徹查的及時徹查。

筆者認(rèn)為，劉士余如此表態(tài)的落腳點，不是為查案而查案，而是保護(hù)投資者，維護(hù)市場公平，不斷提升市場質(zhì)量，不斷提升資本市場發(fā)展的信心。他講從嚴(yán)監(jiān)管，是與“保證上市公司質(zhì)量，從源頭上防止病從口入”緊密結(jié)合、相互呼應(yīng)的。

劉士余說，“天使”和“魔鬼”就在一念之差，資本市場上的金融家和“金融大鱷”只有半步之遙。筆者認(rèn)為，這既是對市場行為復(fù)雜性的描述，也是對合法與非法界限的警示，傳遞出監(jiān)管者強烈的責(zé)任意識。所謂市場經(jīng)濟(jì)，絕非有了規(guī)矩就按規(guī)矩監(jiān)管那么簡單，還需要創(chuàng)設(shè)規(guī)矩、及時補短。

正如劉士余所說，一些“野蠻人”、“妖精”、“害人精”、“大鱷”，“往往是披著合法的外衣，打著制度的擦邊球，在資本市場上巧取豪奪，侵蝕著廣大中小投資者的合法權(quán)益”。為此，監(jiān)管者必須堅持國家利益、人民利益至上，穿透市場現(xiàn)象，發(fā)現(xiàn)隱秘而大膽的侵蝕投資者和公眾利益的行為，及時依法打擊，積極完善監(jiān)管舉措。

依法全面從嚴(yán)監(jiān)管，最終目的是為了更好地發(fā)展資本市場，壯大國家金融實力。加強監(jiān)管與市場主體依法活動是一致的、統(tǒng)一的。倡導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)不做“野蠻人”、“妖精”、“害人精”，就是為了樹立正氣，提高市場質(zhì)量。監(jiān)管不是調(diào)節(jié)指數(shù)的工具，從嚴(yán)監(jiān)管是對理性投資者最大的保護(hù)，必須持之以恒。

以上三個信號匯聚到一起，就是堅定維護(hù)國家發(fā)展利益，以更加成熟的心態(tài)、更加協(xié)調(diào)的機(jī)制、更加有力的監(jiān)管推動資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。劉士余說，大家去年盼望“穩(wěn)”，今年盼望“穩(wěn)”加“進(jìn)”。這清晰地傳遞出了新階段資本市場改革和發(fā)展的信號。我們要運用好辨證施治的監(jiān)管哲學(xué)，念好“監(jiān)管經(jīng)”和“發(fā)展經(jīng)”，讓大局意識真正落地，讓改革生根開花結(jié)果，實現(xiàn)資本市場歷史性的新跨越！

證券日報董少鵬